高质量反派研究所

夔

流波山上异兽夔，青身无角单腿行，出水便携风雨，光如日月声震如雷。黄帝取其皮制鼓，以雷兽骨为槌，一擂声传五百里，以此威服四方。

第四个十连抽（出了二张新卡）

今天的十连抽出了二张S卡，同时给三个A卡进行了升级，这个勋章想要得到难度还挺大，但是氪是氪不了一点的，完全随缘！后面每天一抽！

爱唱歌的蝉

夏日里的知了，身披透亮膜翅，藏在林间枝头。它用细长口器汲取树汁，在热带的沙漠、草原与森林间自在鸣唱，用声声蝉鸣，诉说盛夏的热烈。

突然被这段话点醒了

你啊，不要碰到一点压力，就把自己变成不堪重负的样子。不要碰到一点不确定性，就觉得自己前途黯淡无光，不要碰到一点挫折，就搞得自己一蹶不振。 这个世界很现实，你弱的时候，坏人最多，委屈最多，困难也最多。你强的时候，规则对你有利，机会向你靠近，事事顺利、人人对你和颜悦色。 不要怪世界不公，要怪自己不够强大，调整好自己的心态，努力提升自己，让自己变强才是解决一切问题的钥匙。

旋龟

杻阳山怪水里，红黑旋龟藏着奇。龟身却长鸟脑袋、毒蛇尾，叫起来像劈木头。带它甲片，耳朵不聋，脚茧也消，这等稀罕物，听着就想去寻。

周末广场红包🧧🧧

周末广场抢红包运气平平，周六中了38阅币还算不错，周日就差了点只拿到16。整体挺知足，下周继续冲，争取多抢大包，希望次次欧气拉满，好运常在！

择时与选股

投资者都有从股市赚钱的愿望，但能否实现取决于是否有赚钱的方法：或者有独到的商业眼光，或者拥有信息优势，或者能够遵守交易纪律从而克服人性的弱点等。如果只有愿望却没有方法，那么只依赖运气，就很难获得持续的投资收益。希望获得或者改进投资方法的人，可以读一读本书。 本书简直就是一个琳琅满目的投资工具箱，并且这些投资工具与市场上流行的价值投资和技术分析工具都有显著的不同。拉里提出的投资方法可以归纳为三部分：选股、择时和资金管理，似乎投资所需要的全部方法都可以归为这三类。 拉里的择时方法可以分为两类。一类是从历史年份和月份中寻找规律。关于择时的方法，他介绍了时间维度上的“十年形态”“四年现象”和“10月效应”，这些听上去似乎很主观——年份尾数和股市上涨之间竟然存在规律，但这几个规律是他从美国股市200年历史中研究得到的。在介绍这些规律的时候，他不厌其烦地介绍这些规律在历史上是如何一次一次地重演。虽然背后的原因并不太清楚，也许隐含了经济周期，也许是货币政策，抑或是政治周期，但投资者只需要知道统计的规律如此即可，并且这些规律在发现之后，不断得到市场的检验，这样就成为可以利用的投资策略。 另一类择时方法是通过一些指标判断进入股市的时机，包括股息率、通过债券预测的利率、股市融资余额、零股卖空比率、投资顾问看多比率等。这些指标背后的原理不尽相同，有的衡量股票的价值，有的测量投资者情绪，有的监测场外资金是否充裕，但这些指标背后都有统计检验的支持，以证实这些指标的有效性。 拉里的择股方法也是独树一帜的。他偏好赚取股价波动的钱，而不是公司业绩成长的钱，所以他寻找的是短期股价的波动。长期影响股价的因素很多，如行业趋势、竞争格局、产业政策等，但短期影响股价的因素主要是投资者情绪和看法。所以拉里非常重视个股的择时，他会选择在市场过度看空某只股票时进场，在市场过于乐观时卖出。拉里选择的投资标的是那些盈利稳定增长、低负债、内部人持股的股票，而避开暴涨股、热门股和新兴经济股票。因为有价值规律可循的公司才能更好地判断股票是否被高估或者低估。拉里的择股方法比较多样，他会采用企业基本面研究的指标选股，如市盈率（PE）、市净率、净资产回报率的指标，同时他也会采用18周移动平均线、带来灾难的技术形态、季节因素等技术分析的方法。总之，他会选用实用的、有助于判断短期股价走势的方法。 此外，拉里在本书中分享了他的资金管理方法，并展示了实盘投资是如何操作的。由于他的投资策略是基于数据统计带来的胜率，从概率上来说，每一次投资也存在亏损的概率。投资中最大的风险在于短期投资失败带来的业绩回撤和本金损失。通过合理的资金管理方法，控制最大的业绩回撤，就控制了投资的风险。 拉里的投资方法是非常可信的，为什么这样说呢？ 原因在于拉里的投资策略主要来自数据统计，并通过数据来检验其有效性。一般来讲，找到一个成功的投资策略的过程需要三个步骤。首先，在过去的样本数据中发现存在某个信号，如果出现这个信号之后，买入或卖出相关证券或衍生品，发现大概率可以获得投资收益，这就产生了一个投资策略。其次，需要在样本之外的数据中检验这个策略的有效性，如果仍然能够取得不错的收益，那么这个策略从理论上可能是一个成功的策略。之所以使用“样本外测试”，是为了防止这个策略是在特定样本中“数据挖掘”得到的。最后，这个策略还需要通过实盘进行检验和优化，并且结合相应的资金管理方法来应用。虽然拉里会利用技术分析和基本面研究的方法，但多数情况下只是用于发现投资信号和投资策略。拉里的研究方法与科学研究中“大胆假设，小心求证”的思路是不谋而合的。 这些经过检验的投资策略，让拉里在每一次交易时拥有获胜的优势。投资就成为“自己拥有胜率的赌场游戏”。拉里主张，“选择持续一贯运用的、经过考验的、已知的能够赚钱的投资技巧和策略”。他的投资方法就是基于有统计胜率的投资策略，持续一贯地按照策略进行交易。每次的交易可能有赚有赔，但只要拥有1%的细微的获胜优势，经过多次交易之后就可以获得可观的投资回报。 基于拉里的投资思想，我们就能更好地理解他关于投资的一些看法。比如他不赞成长期持有股票，这与价值投资主张的长期持有股票的思想完全不同。他认为“因为长期很难琢磨，股票的基本面会发生重大变化，从而使投资者遭受重大损失”。因为长期持股需要承受的影响股价的因素太多，长期持股策略的有效性会大打折扣。因此投资者“需要选择投资范围和时间，在不超过6个月的范围中投资，并且要选择最有利的时机入场”。 同样，他也不赞成技术分析的趋势投资，因为趋势投资方法很难得到统计研究的支持。经过数据统计，他发现没有什么方法能够持续发现热门股，并且投资热门股的基金业绩很差。总之，他不会采用自己无法判断胜率，或者不存在胜率的方法进行交易。 这让我联想到巴菲特所说的，“如果你不是专家，你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法”，“至关重要的是，认清了自身的能力圈边界，并乖乖地待在里面”。虽然拉里和巴菲特的投资方法完全不同，但他们都坚守着自己的能力圈。 本书介绍的投资策略具有很强的实用性，这是本书突出的优点。价值投资将投资视为做生意，需要独特的商业眼光；技术分析基于历史规律和人性，但经常和直觉混淆在一起。拉里是定量分析中的实战派，他的投资策略在理论上可能并不完善，选取的指标也并不完美，方法也显得杂乱，但这不妨碍这些策略的使用。毕竟，能够赚钱的投资方法才是真正有价值的方法。 但是本书的投资策略并不能直接拿来使用，为什么呢？ 因为本书中的投资策略都是基于美国证券市场的数据，因此结论需要在中国的市场中重新检验。有些策略仍然适用，有些可能就不太合适。例如，中国股市中也存在显著的“10月效应”。海通证券的研究表明，在A股中“10月初买入，次年5月初卖出”的策略，1997~2015年累计战胜上证综指的超额收益为220%。其原因可能是每年5~9月是政策出台的淡季，对投资情绪影响较小。与美国“圣诞节效应”类似，A股也存在明显的节日效应。信达证券的研究发现，春节前后、国庆节前后上涨概率大，例如2015年之前22个春节前后，上涨18次，涨幅均值3.72%。 但是本书提出的低市盈率股票的收益率会显著战胜高市盈率股票这条规律，在最近几年的A股就不成立。根据海通证券的统计，2010年12月31日~2015年12月31日的5年间，所有2023只A股涨幅的中位数是69%，市盈率低于20倍的165只股票涨幅的中位数是63%，而高于200倍PE及亏损股共462只，涨幅的中位数是99%。其原因在于A股发审制度，造成壳资源稀缺，垃圾股大多有资产注入或借壳的发生，以至于野鸡都变成了凤凰。 与此类似的是，我们能读到的投资经典书籍大部分来自美国，其中的方法不一定适用于中国。中国证券市场在投资文化、监管制度、游戏规则等各个方面都与美国有巨大差异，所以不能照搬国外经验，一定要结合中国的实际情况运用。 但是拉里发现这些策略的思路可以提供很好的借鉴，读者可以根据中国的数据改进这些方法，或者寻找更好的投资策略。我相信，拉里在本书中提到的相当一部分定量指标在中国股市上都能找到类似的替代品。 拉里对投资经验的分享是难能可贵的。国内外对冲基金常常对投资策略进行非常严格的保密，因为成功交易策略一旦公开就会失效。道理很简单，使用同一策略的人多了，策略就会失效，套利空间就会消失。所以请大家借鉴本书的方法和思路，而非结论。成功的投资策略还需要自己去寻找，没有捷径可循。

巴菲特:伯克希尔

在美国的投资史上，沃伦·巴菲特的地位始终无人可以撼动。他白手起家，从分析和投资股票做起，最终集腋成裘，积累了大量财富。他涉足投资业超过40年，足以证明他致富绝非是靠一朝一夕的运气。他的投资业绩一直跑赢美国股票市场，他不仅盈利比大盘平均水平高出一筹，而且从未有过盲目冒险投资的经历，更没有过一年的亏损纪录。对于这种骄人的战绩，所有的市场专家、债券市场经纪人和学者都认为几乎是不可能实现的。 不论是在牛市还是熊市，不论经济是处于增长期还是衰退期，不论是在“二战”后纺织业发展的高峰期、越南战争中，还是垃圾债券涌现和信息化的时代，巴菲特的赢利能力始终稳如泰山。“二战”之后，美国主要股票的市值年均增长11%，而巴菲特的复利年均收益率却高达29.2%。 巴菲特的成就其更令人瞠目之处在于，他是依靠传统的长线投资起家的。当代华尔街的一些金融家之所以能暴富，是因为他们对手里掌握的公众财富进行巧取豪夺。巴菲特并不玩这种把戏，华尔街的投机商向来因为这种低级的手法而臭名远扬。实际上，巴菲特重新挖掘了纯粹资本主义的内涵，这是一种冷血的投资艺术，但也是一场公平的角逐。 那些投资于巴菲特公司的股东们也赚得盆满钵满，而且他们财富的增长速度与巴菲特是一样的。他们赚到的利润有多丰厚，是他们自己都难以置信的。假如一个股东当巴菲特1956年在家乡奥马哈创业时，就给巴菲特1万美元的投资资金，并且对巴菲特一直不离不弃，那么他的财富到1995年底将会飙升至1.25亿美元。 这些仅仅是数字而已，巴菲特在华尔街的声誉更是让人难以企及。每年，追随巴菲特的信徒和投资者都像朝圣一样蜂拥到他的故乡——小城奥马哈，去聆听他条分缕析地讲授投资、经营和金融的秘诀。他的公司年会就像是全美国的一次盛会，其影响力丝毫不亚于猫王的演唱会。金融家们也纷纷来到奥马哈取经，对他的文章奉若《圣经》，像念经文一样背诵他的名言。 因为他总是能够迅速抓住问题的实质，所以从早年开始，他就有一大群崇拜者。在这些信徒蜂拥到奥马哈之前很多年，在巴菲特扬名立万之前很多年，在大学校园的聚会上，他会站在某个角落，一张娃娃脸上投射出明澈敏锐的眼神，旁边围坐着十几个喝得醉醺醺的兄弟，津津有味地听他高谈阔论。几年之后，这些兄弟都在华尔街发迹了，但是对巴菲特的这种顶礼膜拜依旧继续。巴菲特是这群朋友中年纪最小的，但是他会毫不紧张地往宽大的老板椅里一躺，兄弟们在他的脚边围坐一团，静听他讲述金融的玄妙。 在华尔街，巴菲特的平易近人给他赢得了一大批拥护者。金融往往会让人觉得像一座深奥的迷宫，巴菲特却能够像杂货店店员谈论天气一样把金融向大众讲明白。他从来都没有忘记，在任何一只艰深难懂的股票或债券背后，公司的经营活动都是实实在在、普普通通的。他把华尔街的那些分析术语抛到了一边，他希望美国小镇上的市民也能听明白自己的金融分析。 有一点让人感到很矛盾：越来越多的美国人对投资感兴趣，但是华尔街却变得越来越晦涩，越来越深奥，让人越来越看不懂，而且越来越没信心看明白。巴菲特出生于美国的大萧条时期，当时手里握有闲钱的人觉得自己有充分的能力理财，他们会购买蓝筹股和3A级的优质债券。大萧条给美国人留下了很大的心理阴影，但是“二战”后的经济繁荣让人们重拾信心。在当前的美国，数千万美国人都至少持有一只公司股票，但是很少有人在操作股票时会觉得得心应手，也几乎没有人还能够像他们的前辈那样谨慎。他们最多也就是把公司的财务报告拿来扫上几眼，似乎从每天的房价和通货膨胀指数中就可以找到他们久久期待的“答案”。最糟糕的情况下，他们会干脆把资金交给不同的基金经理人来打理——这种做法要是被他们的祖父知道，那可是要让老爷子震怒的。 在这样一个金融知识变得日益复杂的时代，巴菲特的与众不同之处就在于他能够保持“下里巴人”的本色。巴菲特的大多数投资之道都是普通人可以借鉴学习的（这也是那么多人蜂拥到奥马哈的原因）。巴菲特之所以是个天才，主要取决于他是个性格上的强者，他富有耐心、自律性和思维理性。这些都是一些普通人身上常见的优点，但是在财富激情的冲击下想要保持这些优点并非易事，而这些品质对于想在股市里一展身手的任何人而言都是不可或缺的。从这种角度而言，巴菲特的性格和职场道路不啻为大众投资和美国商业的一本教科书。巴菲特从一开始就意识到了自己的定位，因此他形成了一个独特的习惯，那就是当自己有出格、冒险的做法时，就把它们记录下来。 作为一个投资家，巴菲特却从不使用价格杠杆、期货、动态套期保值、现代投资组合分析和学界提出的其他艰深晦涩的分析工具。现代投资组合经理的思维更像是一个交易商，巴菲特与他们的不同之处在于，他把自己的资本投在了精心选择且具有良好成长性的公司里。在这一点上，他的做法很像之前的金融巨头J·P·摩根。 深藏不露的摩根是华尔街的一代英杰，而巴菲特走的完全是另一条路线，他是一个平凡的美国中西部的“可爱大叔”。他有一句讽刺银行家的经典俏皮话：“那些银行家才是需要戴黑色套头面罩的家伙。”巴菲特这种平民化的幽默反而让他的形象更加高大，使他的影响力超过了之前的投资大师，也让美国民众找到了期盼已久的真正的创业英雄。 巴菲特的创业传奇一直都是美国人想要解开的谜团：一个纯粹的美国西部大叔在政客、银行家、商业巨头甚至恶人成堆的东部站稳了脚跟，实在让人觉得不可思议。这是对美国传统的一种颠覆，让人不由得想起东部第一代最真诚、最质朴的美国人已经不复存在了。欧洲人有自己尊崇的君王，而经典的美国英雄主义形象就是那种自力更生、从中部地区成长起来的精英，例如出身于肯塔基州的贫寒家庭的林肯总统、出身于密西西比河畔一个乡村的贫穷律师家庭的马克·吐温、出身于美国俄克拉何马州的平民家庭的喜剧大师威尔·罗杰斯。而今天，英雄难觅，这也是巴菲特的崇拜者蜂拥来到奥马哈的理由之一。 在杰克·纽菲尔德为罗伯特·肯尼迪所著的传记中，纽菲尔德也谈到了巴菲特：巴菲特不是一个英雄，而是一份希望；巴菲特不是一个传奇人物，而是一个普通人。尽管他极其聪慧，但身材并不伟岸。当他来到巴黎的时候，他唯一的反应是他对观光没有兴趣，只发现巴黎的饮食比奥马哈的要美味。他具有无与伦比的独立思考能力、专注于工作和不受外界干扰的能力，不过有时候这些特质会让他周围的朋友大跌眼镜。有一次，巴菲特去马撒葡萄园拜访《华盛顿邮报》的发行人凯瑟琳·格雷厄姆，这时他身旁的一个朋友在称赞日落之美，巴菲特却说自己没留心，似乎他必须特意留心才会注意到身边的日落。即便是在位于加利福尼亚州的海滨度假别墅里，巴菲特也会一连几周天天工作，很少会走到海边去散散心。 巴菲特虽然是个光芒四射的公众人物，但他其实也是一个性格很内向的男人。共同基金投资奇才彼得·林奇在20世纪80年代中期拜访过巴菲特，对巴菲特内心的静谧感到很诧异。他的所有文件都整整齐齐地按字母顺序码放在金属文件夹里，那种整齐细致的程度看起来完全像是另一个时代的人的所作所为。他没有股票交易员所用的各种分析设备，也没有林奇桌上一排排的电脑屏幕；他的办公桌上没有股票价格走势图，也没有电脑，只有一本剪报册和一台摆放在玻璃罩下面的老式股票行情自动收录器。就这两样古董级物品目睹了这个办公室内的潮起潮落，见证着巴菲特的传奇历史，记录着他到底买进了哪些股票，又卖出了哪些股票。彼得·林奇每过几周就会把表现不太好的股票清仓，但是巴菲特的很多只股票，他自己一直持有了多年。面对巴菲特，彼得·林奇感受到一种突如其来的震撼，似乎自己乘坐时光机器退回到了从前。 巴菲特身上唯一能够体现出现代化气息的就是他那架私人飞机了，除此以外，他对于享用自己的巨额财富似乎了无兴趣。他既不收藏古董，也没有豪华座驾，对于他而言，有个汉堡就是一顿美餐。他居住的房子位于普通街区的一条林荫道上，他的办公室也在同一条街上。他将不竭的激情都投入了工作，按照他的说法，那里就是他的舞台。只有在这方舞台上，他才能充分展露自己作为一个投资大师的能量，充分展示出一个真实的自我。

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