经典重译之股票大作手回忆录(305)
原文(335):
If I hadn't bought that cotton just before the market closed the day before，I would have saved that four hundred thousand dollars．It shows you how quickly a man may lose big money on a moderate line．
My main position was absolutely correct and I benefited by an accident of a nature diametrically opposite to the considerations that led me to take the position I did in stocks and wheat．Observe，please，that the speculative line of least resistance again demonstrated its value to a trader．
Prices went as I expected，notwithstanding the unexpected market factor introduced by the German note．
If things had turned out as I had figured I would have been 100 per cent right in all three of my lines，for with peace stocks and wheat would have gone down and cotton would have gone kiting up．
I would have cleaned up in all three．Irrespective of peace or war，I was right in my position on the stock market and in wheat and that is why the unlooked-for event helped．
In cotton I based my play on something that might happen outside of the market—that is，I bet on Mr．Wilson's success in his peace negotiations．It was the German military leaders who made me lose the cotton bet．
其他版本译文(335):
如果我在前一天收盘前没买棉花，我就不会赔损40万。这说明，当人在投资方面出现失误时，不管多么小的失误，就可能迅速亏掉大钱。我的主要寸头是完全正确的，而且我在一个与自己的考量相悖的偶发事情中，获得了利益。你看，最小阻力线的交易价值又一次出现在了交易商面前。虽然德国人的声明造成无法预料的市场因素，可股市走向还是在我的预料之中。
要是事实证明我所料不错，那我的三笔投入就完全是对的。随着和平时期的到来，股票和小麦会下跌，而棉花会大涨，这三笔投入就是全赚。无论战争还是和平，我在股市和小麦期货的头寸都是正确无误的，这是突发事件助我赚钱的原因。在棉花期货市场上，我的投资是基于市场之外的事情，也就是说，我把考量因素集中到了威尔逊的和平谈判上，是德国军方的那些人使我在棉花市场遭受了损失。
我的译文(335):
前一天收盘前，我若没买那批棉花，就能保住这四十万美元。由此你可以看出，一大笔钱消失的有多快，虽然我仓位不算大，只能算是中等规模。
我的核心头寸完全正确。我当初做空股票和小麦，是因为我认为和平将导致它们进入熊市，而我后来做多棉花，是认为和平会让棉花一路暴涨。但这次意外事件，虽使我在股票与小麦上大举获利，但它本身显然不能带来和平。
这个意外事件对市场的利空性质并没有变，但为什么这回却有利于我的股票与小麦头寸呢？因为我对股票市场与小麦本就是看空的，而我看空以后敢于做空，则不仅仅是看出和平对市场的影响，而是我结合市场走势，判断出股票市场与小麦的最小阻力路径的确是向下的。
本来无论和平还是战争，我都可以在这三个品种上大赚一笔。尽管德国方面的警告是个不可抗的意外因素。但在棉花上，我忽视了市场本身所显现的最小阻力路径，而是押宝威尔逊先生在和平谈判中一定会成功带来和平，而德国军事领导者改变了和平的进程，从而也在棉花市场上造成了我的损失。
由此你可以看出按照最小阻力路径投机对于交易者的价值。
我的评注(335):
这一桥段，利弗莫尔在做复盘，复盘的结果是，仅靠基本面分析是不够的，必须结合实际市场走势，分析出阻力最小路径，并以此作为行动的依据。
对于股票市场和小麦，他是以此为依据进场的，并且在意外发生之前，实际已有盈利，意外的发生只是助他顺利平仓，而棉花就不同了，他单纯押注消息面对基本面的影响，而且还没有做分仓，犯了冒进的老毛病。
以上是我对这一桥段的理解，原文本身写的并不是很清楚，也许由于记录的是访谈中的对话，而说话人对于采访者能够意会的内容，就没有说的那么有条理，所以我在这里采用了较多的意译。至于理解是否正确，请读者们自行评判吧。
那么利弗莫尔对于一战中这个牛市的把握，到底准确到了什么程度呢？我们来看看现实吧:
历史上美股大盘（道琼斯工业平均指数）走势，在整个一战期间（1914–1918年）的绝对最高点出现在1916年11月21日 ，收盘点位为110.15点。
利弗莫尔文中说总统威尔逊的声明，将和平预期明朗化，从而促进了熊市的到来，那么总统威尔逊的这个声明是在什么时候呢？
历史上总统威尔逊的欧战和平调解声明，是在1916年12月18日以“和平照会”（Peace Note）形式发出，要求交战双方公开和平条件 。
而利弗莫尔在文中明确说到，他在这个消息爆出来的前七周就已经建立好空头仓位了，12月18号的前七周大概就是1916年10月30号。而前面说了，历史上一战中牛市的最高点出现的准确时间是:1916年11月21日。
这就是真实世界中利弗莫尔预判牛熊转换的水平。大家可以自行衡量这个水平高不高。
引用依据：
1. Edwin Lefèvre: Reminiscences of a Stock Operator
2. 《股票大作手回忆录》（[美] 埃德温·勒菲弗 著，汤前燕 译）
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