洞悉美国次贷背后的秘密：次贷危机

资产证券化是近30年来国际金融市场最重要的金融创新之一，已经成为全球主要金融市场和金融机构的重要业务构成和收入来源，也是各发达国家有效管理经济和金融风险、发挥金融市场投融资功能并促进社会和经济稳定发展的重要工具。因此，资产证券化产品在近年来发展迅速，一方面，新的产品不断衍生，令人眼花缭乱，另一方面，在规模上也出现了快速的增长势头。

流动性过剩是近年来经济金融领域中的热点问题，对全球经济的稳定增长、价格稳定和金融市场的健康发展产生了很大影响。 从现象上看，2000年以来，以美联储的连续降息为标志，为应对经济衰退，各主要经济体央行都采取了较为宽松的货币政策，同时还伴随大规模的日元套利交易、杠杆交易、发展中国家的"出口导向"型经济增长战略、石油美元的膨胀和金融衍生品业务的迅速发展，造成全球出现长时间的流动性过剩状况。全球金融资产到2005年底即达到了140万亿美元，与全球GDP总量之比已达3.16倍，充分显示了全球广义流动性总量之高和金融市场深度之深。

在全球流动性泛滥和资产证券化膨胀的背景下，全球金融市场出现了新的特点。这些特点如果用两个字来概括，那就是"模糊"-新的金融工具使风险的承担者变得模糊，其复杂的设计使定价变得模糊，金融机构的资产负债表的边界也非常模糊，金融市场的国界日益模糊，银行主导型金融体系与资本市场主导型金融体系之间的界限已经模糊，金融监管机构的监管范围也随之模糊，等等。